Por BDC
MONTREAL, Canadá – A medida que entramos en el último trimestre del año, los desafíos para la economía canadiense continúan aumentando, en medio de tasas de interés aún altas que pesan sobre muchos hogares y empresas. Tras un tercer trimestre lento, esperamos que la economía se mantenga neutral en los próximos meses.
Después de no registrar ningún crecimiento en junio, la economía experimentó un ligero repunte en julio (+0,2% del PIB real). Se lograron ganancias tanto en las industrias productoras de bienes como en las de servicios, según Statistics Canada. El sector minorista fue el que más contribuyó al crecimiento en julio, registrando su mayor ganancia mensual en más de 18 meses con un +1,0 por ciento.
Para agosto, Statistics Canada pronosticó otro mes de crecimiento neutral. De confirmarse, esto habría sido en realidad un desempeño encomiable en el contexto de la actual desaceleración económica de Canadá.
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Los hogares pagan sus deudas
El retorno a un crecimiento económico sólido dependerá principalmente de los hogares, ya que el gasto de los consumidores representa el 60% del PIB en los buenos y en los malos tiempos. A pesar de los recortes de las tasas de interés por parte del Banco de Canadá desde junio, los costos de endeudamiento siguen siendo relativamente altos y los consumidores siguen siendo cautelosos.
Sin embargo, la deuda de los hogares como proporción del ingreso disponible siguió cayendo en el segundo trimestre, alcanzando 175,5, el nivel más bajo desde el primer trimestre de 2021. Esto implica que el crecimiento de los ingresos ha superado el crecimiento del crédito, una señal positiva de que la economía canadiense se está volviendo menos dependiente de la deuda de los consumidores.
Es poco probable que los recortes de tasas aumenten indebidamente el ritmo de endeudamiento en la segunda mitad del año porque el nivel de las tasas de interés aún es restrictivo. Los hogares se mantienen cautos en cuanto al gasto, como lo demuestra el aumento de la tasa de ahorro en el segundo trimestre.
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La inflación vuelve a alcanzar su objetivo
El Banco de Canadá habría encontrado mucho que celebrar en su último informe sobre inflación. No sólo la inflación general medida por el Índice de Precios al Consumidor (IPC) se desaceleró por debajo de la meta del 2,0 por ciento en septiembre, al 1,6 por ciento, sino que las medidas básicas preferidas del banco central también experimentaron caídas significativas en comparación con agosto.
Estas caídas respaldan más recortes de las tasas de interés. La desaceleración económica, aunque está muy arraigada, no tiene un ritmo que pueda alarmar al Banco de Canadá. Por lo tanto, esperamos que el banco se ciña a su plan de juego y reduzca la tasa clave en otros 25 puntos básicos en su reunión de octubre, pero la economía y la inflación muy bien podrían respaldar un recorte mayor.
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Tasas de desempleo más bajas
La tasa de desempleo bajó en septiembre por primera vez este año, alcanzando el 6,5 por ciento. La creación de empleo ha cambiado poco de un mes a otro desde mayo, pero terminó el tercer trimestre con fuerza. En septiembre, se crearon 47.000 puestos de trabajo en todo Canadá, en comparación con 22.000 el mes anterior. Otra buena noticia es que el aumento del empleo se concentró en el sector privado (+61.000), un probable indicio de que las empresas están recuperando lentamente su equilibrio.
Desde principios de 2024, la creación total de empleos ha ascendido a 257.500, pero la tasa de desempleo ha aumentado constantemente todos los meses (aparte de la reciente caída en septiembre) a medida que aumentaba el número de trabajadores. Es probable que las dificultades de contratación se desaceleren aún más en relación con una creciente oferta de mano de obra.
En julio, el número de vacantes volvió a caer hasta poco más de medio millón, casi la mitad del máximo alcanzado en mayo de 2022. En agosto continuó una ola de jubilaciones, a un nivel interanual de 310.400.
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El impacto en su negocio
- Los consumidores siguen siendo cautelosos y seguirán posponiendo las compras de artículos caros o recurriendo a productos sustitutos para evitar pedir más préstamos. Descubra cómo puede mejorar el valor de sus ofertas para mantener las ventas. Asegúrese de que sus inventarios estén bien administrados.
- Las tasas de interés deberían seguir cayendo a un ritmo constante. Este es un buen momento para revisar sus perspectivas de crecimiento y sus planes de desarrollo a mediano plazo en previsión de una economía más fuerte en el futuro.
- La desaceleración económica todavía nos afecta y aún no es demasiado tarde para adoptar buenas prácticas y ajustar las finanzas de su empresa en consecuencia. Hará falta tiempo para que los recortes de tipos de interés generen impulso en la economía.
La economía estadounidense sigue camino de un aterrizaje suave
La economía estadounidense se mantiene saludable y muchos indicadores todavía apuntan a un aterrizaje suave para nuestro vecino del sur, lo que podría llevar a la Reserva Federal a desacelerar el ritmo de los recortes de las tasas de interés.
En su reunión de septiembre, la Reserva Federal realizó su primer recorte de tipos, optando por una reducción de 50 puntos básicos. Antes del anuncio, los economistas estaban de acuerdo en que la Reserva Federal bajaría las tasas, pero no había consenso sobre cuán grande sería el recorte.
Si bien el gasto de los consumidores y las empresas se ha mantenido fuerte a pesar de las altas tasas de interés, la balanza a favor de un recorte más agresivo parece haberse inclinado por el debilitamiento de las condiciones del mercado laboral durante el verano.
Sin embargo, la desaceleración del mercado laboral parece haber sido de corta duración. En septiembre, la contratación volvió a aumentar, con un total de 254.000 puestos de trabajo creados. Y las revisiones de los datos de julio y agosto llevaron el aumento promedio mensual de empleos en el tercer trimestre a 186.000.
De hecho, la economía estadounidense continúa creciendo a buen ritmo, habiéndose expandido un 3,0 por ciento en el segundo trimestre, una saludable mejora con respecto al 1,6 por ciento del primer trimestre. El crecimiento del segundo trimestre fue impulsado por el gasto de los consumidores, la reposición de inventarios y los inversión residencial.
El rango objetivo para la tasa de fondos federales es ahora de 4,75 a 5,0 por ciento. La mayoría (17/19) de los participantes en el Comité Federal de Mercado Abierto Creemos que, como mínimo, deberían recortarse otros 25 puntos básicos para finales de 2024.
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Los estadounidenses siguen gastando
Los consumidores estadounidenses todavía están en racha. Los principales indicadores apuntan a un tercer trimestre de crecimiento sostenido para la economía y los hogares estadounidenses seguirán gastando a pesar de las altas tasas de interés.
Tras un fuerte aumento en julio (+0,4%), el gasto de consumo personal aumentó otro 0,1 por ciento en términos reales (es decir, teniendo en cuenta los aumentos de precios) en agosto. Durante los dos primeros meses del tercer trimestre, el gasto aumentó más rápidamente que el ingreso disponible.
El ahorro estadounidense se ha desacelerado continuamente desde mayo y la tendencia continuó en agosto. El ahorro como porcentaje del ingreso disponible se situó en el 4,8 por ciento en agosto, su nivel más bajo del año.
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Un mercado laboral resiliente
El repunte del mercado laboral en septiembre sugiere que los temores durante el verano de una importante desaceleración del empleo pueden haber sido equivocados, aunque un mes no constituye una tendencia.
El desempleo sigue siendo históricamente bajo, un 4,1 por ciento, y la tasa de puestos vacantes saltó al 4,8 por ciento en agosto. Había más de ocho millones de puestos de trabajo disponibles y la proporción entre desempleados y puestos vacantes aún estaba por debajo de uno (0,9), es decir, todavía había más puestos de trabajo disponibles. vacantes que personas disponibles para trabajar en el país.
Es probable que cualquier deterioro de las condiciones del mercado laboral se refleje más en un aumento del desempleo que en una disminución de los puestos vacantes.
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La inflación subyacente se estabiliza por encima del objetivo
La inflación medida por el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) se situó en el 2,2 por ciento en agosto y en el 2,7 por ciento excluyendo alimentos y energía.
Sin embargo, si bien el índice PCE general siguió cayendo, los datos de inflación subyacente (medidos por el PCE excluyendo alimentos y energía, en los que se basa el objetivo del 2,0 por ciento) han estado estancados durante varios meses. El índice subyacente de precios al consumidor (IPC), otra medida de la inflación que también excluye los costos volátiles de los alimentos y la energía, aumentó a una tasa anual del 3,3 por ciento en septiembre.
Hasta ahora, todas las medidas de inflación subyacentes de la Reserva Federal todavía estaban más de 0,50 puntos por encima del objetivo. Otra señal que nos lleva a creer que la Fed moderará el ritmo de recortes de tipos durante el resto del año.
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El impacto en su negocio
- La importante caída de las tasas de interés estadounidenses tendrá un impacto en Canadá. Cualquiera que solicite préstamos en dólares estadounidenses verá caer sus costos de intereses, incluidos los bancos que toman préstamos en el mercado mayorista. Por lo tanto, las empresas y los consumidores canadienses podrían beneficiarse de tarifas más bajas al sur de la frontera.
- El mercado laboral se recuperó en septiembre y los hogares estadounidenses todavía gastan generosamente en relación con su ingreso disponible. Además, las importaciones estadounidenses siguen aumentando, lo que son buenas Noticias para los exportadores canadienses.
- El dólar canadiense podría depreciarse aún más frente al dólar, a medida que el diferencial de tipos de interés entre los dos países siga ampliándose. Esto es especialmente cierto porque los datos recientes apuntan a una economía estadounidense más resistente que podría limitar futuros recortes de tasas de interés en ese lado de la frontera. Los canadienses que exporten a Estados Unidos serán más competitivos, pero las empresas canadienses enfrentarán costos más altos para importar bienes y servicios de Estados Unidos o comerciar en mercados internacionales.
