Durante sus años al mando usted [President of the European Central Bank, Madame Christine Lagarde] Dirigió al Fondo en tiempos turbulentos, como las secuelas de la crisis financiera mundial y la crisis de deuda soberana de la zona del euro. Y dirigió al Fondo para que se adaptara a un mundo cambiante, ampliando la perspectiva de la institución sobre la macrocriticidad de la desigualdad, la gobernanza, el género y el clima, y asegurándose de que la reforma de las cuotas avanzara, para que el Fondo pudiera representar mejor a sus miembros. Durante la pandemia de COVID, los niveles mínimos de gasto social introducidos en 2018 marcaron una diferencia material en el apoyo del Fondo a los miembros.
Estoy inmensamente agradecida por la suerte de haber podido sucederte y continuar con tu legado. También soy beneficiaria directa de tu incansable búsqueda de nuevos caminos para las mujeres: primera mujer presidenta de Baker McKenzie, primera mujer ministra de Economía y Finanzas en Francia, primera mujer directora ejecutiva del fondo, primera mujer presidenta del BCE. Puedo asegurar por experiencia que, cuando se rompe el techo de cristal, es mucho más fácil que llegue la siguiente mujer.
¡Por supuesto, otra huella imborrable que dejaste en el fondo es la creación del ciclo de conferencias Michel Camdessus!
Así pues, en nombre de todos nosotros aquí hoy, [September 20]:Gracias por su amistad, liderazgo y contribuciones excepcionales a todos nuestros miembros. Y gracias por regalarnos la serie de conferencias Camdessus y por venir a dar una hoy.
Optimismo cauteloso sobre un aterrizaje suave
Antes de darles la palabra, permítanme reflexionar brevemente sobre los acontecimientos ocurridos en el mundo desde la Conferencia Camdessus del año pasado.
Este ha sido un año de acción decidida por parte de los bancos centrales, de ajuste sincronizado de la política monetaria para hacer frente al aumento de la inflación mundial. No es algo popular, pero es necesario.
A pesar de ello, la inflación se mantuvo persistentemente alta y generó en algunos lugares preocupación sobre la efectividad de la política monetaria.
Avanzamos rápidamente hasta hoy y estamos claramente en una situación mejor.
Inflación La inflación ha disminuido significativamente, hasta alcanzar o estar cerca del objetivo en muchas economías. Esto es el resultado de las medidas decididas de los bancos centrales, así como de la atenuación de los shocks de oferta. Las fuerzas de transmisión de la política monetaria finalmente se han reafirmado.
Estamos en una mejor situación, pero no podemos ser complacientes. En primer lugar, en muchos países la inflación de los servicios es persistente y aún podría aumentar.
Segundo, En un entorno más propenso a los shocks, simplemente no sabemos qué sorpresa puede acechar a la vuelta de la esquina. Desde la pandemia de COVID y la invasión rusa de Ucrania, ha quedado claro que los bancos centrales necesitan analizar el horizonte más allá de los acontecimientos del sector monetario y financiero.
Por encima de todo, como sabemos, los bancos centrales se enfrentan a una tarea de equilibrio: deben garantizar que la inflación vuelva de manera sostenible a su meta (y se mantenga allí) y, al mismo tiempo, evitar el riesgo de aplicar políticas excesivamente restrictivas. Esto es particularmente importante en un mundo que se enfrenta a un dilema entre bajo crecimiento y alto endeudamiento.
Sin embargo, podemos estar razonablemente seguros de que hemos entrado en la “última milla” en la lucha contra la inflación, lo que ha permitido a la mayoría de los bancos centrales entrar en un ciclo de flexibilización, siendo el BCE en junio y la Fed esta semana los acontecimientos más importantes.
Durante el último año, en el FMI hemos estado del lado de los “blandos”, lo que ha supuesto una victoria contra la inflación sin una fuerte caída mundial. De hecho, aunque claramente más débil de lo que desearíamos, la actividad económica ha demostrado una notable resistencia: proyectamos que el crecimiento mundial superará el 3% este año y el próximo.
Cambios estructurales y política monetaria
¿Y ahora qué? La lucha contra la inflación se ha dado en un contexto de cuatro años y medio de desafíos extraordinarios para los bancos centrales. Y si bien la inflación está retrocediendo, las tasas están bajando y parece poco probable que haya una recesión, los desafíos abundarán. Vivimos en un mundo más propenso a los shocks, un mundo en el que las consideraciones geopolíticas se convierten en fragmentación geoeconómica y un mundo de enormes cambios estructurales debido a la transformación verde y digital.
En este nuevo mundoLos bancos centrales deben estar atentos a la posibilidad de que los shocks desaten poderosas fuerzas inflacionarias y creen disyuntivas difíciles. Y deben lidiar con los cambios estructurales en curso en el sector financiero y la economía en general. Debemos invertir urgentemente en comprender cómo la creciente importancia de las instituciones financieras no bancarias podría afectar la transmisión de la política monetaria y crear nuevas disyuntivas entre los precios y la estabilidad financiera.
Tal como lo hacemos en el BCE (y lo hacemos nosotros en el Fondo), debemos reconocer el rápido aumento de los riesgos para la estabilidad financiera relacionados con el clima y el enorme potencial de crecimiento y empleo que supone la ecologización de la economía.
Debemos gestionar los beneficios y las disrupciones de la IA, que podría dar un gran impulso al crecimiento de la productividad pero también aumentar la desigualdad si no va acompañada de políticas de apoyo. Y tenemos que seguir de cerca cómo los nuevos avances en la digitalización transforman el panorama financiero. Los activos digitales, incluidas las monedas digitales de los bancos centrales, se destacan como potenciales factores de cambio.
Por último, pero no menos importanteLa conducción de la política fiscal es y seguirá siendo relevante para la tarea de los banqueros centrales, lo que se complica por los mayores niveles de deuda pública.
Christine, en un entorno que cambia tan rápidamente, tu conferencia sobre los cambios estructurales y la política monetaria no podría ser más oportuna. Con tu excepcional carrera, estás en una posición privilegiada para considerar el futuro de las estrategias y herramientas de política monetaria, tanto convencionales como no convencionales.
Usted ha dicho muchas veces que su experiencia como atleta de élite en el equipo francés de natación sincronizada ayudó a definir su estilo de gestión. Ha adoptado un liderazgo colaborativo. Valora la disciplina, la resistencia y la planificación estratégica. Y siempre actúa con gracia bajo presión. Todas estas son cualidades esenciales para un banquero central, ¡especialmente para alguien que tiene la suerte de ejercer su cargo en tiempos tan interesantes!
Retrocesos y avances: cambios estructurales y política monetaria en los años veinte
